De vorm van het economisch herstel, oplopende inflatie én de verwachte afbouw van stimuleringsmaatregelen lijken de belangrijkste thema’s voor aankomend kwartaal. Nu zijn economisch herstel, inflatie en hogere rentes in principe gunstig voor relatief risicovolle beleggingscategorieën, zoals aandelen. Daarentegen zijn ze ongunstig voor staatsobligaties. Wij verwachten dat bedrijfsobligaties, net als aandelen, meer zullen profiteren van het economisch herstel dan staatsobligaties.
Daar staat tegenover dat de vastgoedperikelen in China, achterlopende vaccinatiegraden in opkomende markten én mogelijke afbouw van overheidssteun in ontwikkelde landen kunnen zorgen voor meer volatiliteit op de aandelenmarkten.
Omdat de aandelenprijzen wat gezakt zijn sinds vorig kwartaal, zijn aandelen relatief goedkoper en staatsobligaties duurder. Daarom hebben we bij oplopende inflatie en hogere rentes toch een lichte voorkeur voor aandelen ten opzichte van staatsobligaties. Om die reden blijven we die beleggingscategorie in lichte mate overwegen aankomend kwartaal.